红黄蓝一季度现亏损，已暂停加盟

本文摘要：曾多次的红黄蓝炙手可热，备受家长和孩子们的讨厌，但如古言所说，花无百日红，商业上也某种程度是如此，也许是更容易符合，也许是安于现状，曾多次的幼儿教育巨头如今也遇上了问题。去年“风波”之后，红黄蓝打开了根本性战略调整：停止加盟园；与此同时，公司股东也开始大换血。在多种调整之下，红黄蓝的一举一动一直受到业内的高度注目。特别是在是日前红黄蓝月透露了2018年一季度财报，尽管净收入维持快速增长，但该公司归属于普通股东的净利润却从2017年一季度的100万美元，变成亏损270万美元。

曾多次的红黄蓝炙手可热，备受家长和孩子们的讨厌，但如古言所说，花无百日红，商业上也某种程度是如此，也许是更容易符合，也许是安于现状，曾多次的幼儿教育巨头如今也遇上了问题。去年“风波”之后，红黄蓝打开了根本性战略调整：停止加盟园；与此同时，公司股东也开始大换血。在多种调整之下，红黄蓝的一举一动一直受到业内的高度注目。特别是在是日前红黄蓝月透露了2018年一季度财报，尽管净收入维持快速增长，但该公司归属于普通股东的净利润却从2017年一季度的100万美元，变成亏损270万美元。

营业成本大幅度下降据红黄蓝日前公布的2018年第一季度予以审核财务业绩报告表明，报告期内，红黄蓝的净收入为2880万美元，同比快速增长8.4%。其中，服务收入从2017年同期的2400万美元减少至2600万美元，同比快速增长了8.3%，主要原因为直营幼儿园招生的学生人数减少以及培训和其他服务收入；产品收益则通过公司授权经营网络销售的商品数量减少，从2017年同期的250万美元快速增长到280万美元。然而红黄蓝虽然维持了收益上的快速增长，利润层面却经常出现下降，且由盈转亏。

数据表明，红黄蓝归属于普通股东的净利润从2017年一季度的100万美元，变成今年一季度的亏损270万美元。除此以外，今年一季度，红黄蓝的毛利由去年同期的370万美元，上升了83.1%，跌为60万美元，毛利率也从去年同期的13.9%，因必要经营设施的员工薪酬减少以及授权经营酬劳收益和培训收益毛利率上升，优惠培训费亲率和授权经营酬劳每年免除授权经营酬劳，削减为今年一季度的2.2%。而在由盈转亏的同时，红黄蓝的营业成本也经常出现较小快速增长，并较去年2280万美元的基础上快速增长了23.2%，超过2810万美元。

红黄蓝方面在财报中回应，该快速增长主要由于公司直营幼儿园和亲子园员工工资的快速增长，部分由于加盟服务、督导人员员工工资的快速增长，及用作安全性运营、培训服务等方面的开支快速增长。自去年一系列负面信息被轰以来，红黄蓝仍然正处于风口浪尖，随后该公司前五大股东也经常出现较小的转变，特别是在是第一大股东，从股权比例约7.11%的富达国际，变成旧金山对冲基金Valiant Capital。此次财报的公布毫无疑问受到业内较高的注目。此外，仔细观察红黄蓝将近五年的业绩情况可以找到，在利润层面，红黄蓝的展现出皆没那么亮眼。

其中在2014年和2015年，红黄蓝皆正处于亏损状态，以后2016年，红黄蓝才构建了盈利，而2017年净利润则构建小幅快速增长，归属于普通股股东的净利润为710万美元，同比快速增长9.23%。面临今年一季度再次经常出现亏损的情况，红黄蓝首席财务官魏萍回应，不受春节和学校假期的影响，一般来说每年首季度行业展现出低迷，尤其是2018年春节日期偏晚，且春节前天气险恶。由于将之后提高幼儿园的安全性标准，并提高教学及服务质量，预计公司开支将在2018年正处于高位。

调整战略造成亏损停止加盟、大力发展直营是红黄蓝时隔去年风波后，在公司战略层面上的根本性调整，而此举也被业内人士指出是此次财报经常出现严重亏损的原因所在。据红黄蓝公布的2017年第四季度财报表明，截至2017年12月31日，已开业的加盟亲子园和加盟幼儿园数量分别为946和210家，对比，2018年第一季度财报中表明的，截至2018年3月31日，加盟亲子园和加盟幼儿园的数量分别为966家和212家，这意味著，红黄蓝自今年1月开始，就显著减慢了加盟扩展的步伐，在过去的3个月里，仅有新的重新加入20个加盟亲子园和2所加盟幼儿园。回应，红黄蓝方面回应，的确早已停止了加盟园的扩展，同时强化对现有加盟幼儿园的管理，此举也不会造成涉及运营成本的下降。

此外，财报还表明，红黄蓝直营幼儿园和亲子园员工的工资皆经常出现了下调，且红黄蓝他用3900万元现金并购了旗下四家山东加盟幼儿园的股权，并将后者划入直营体系。当然，红黄蓝的追加开支还好比于此。据红黄蓝官网表明，目前红黄蓝已投资3500万元升级安全性监督管理系统。业内人士称之为，随着扩展战略的调整，红黄蓝继续把加盟带给的管理失控风险减少，但受限于自身所能获取的仅次于服务能力的容许，也有可能经常出现管理跟上的情况。

举例来说，如果一家机构仅次于的服务能力是100家，如果加盟的数量为60家、80家，那这意味著该机构的服务能力需要分担起加盟园的管理，正处于一个良性的状态，如果数量远超过100家，服务能力、人才团队跟上，那么很更容易经常出现管理问题。被问到红黄蓝经常出现亏损的原因，华夏前程教育科学研究院副院长孙纲谈及，去年红黄蓝再次发生的一系列事件对该公司的业绩产生一定影响，明确影响程度能有多大还很差展开分析。“从红黄蓝的情况来看，前几年红黄蓝的利润展现出并不是尤其好，后来通过较慢加盟的模式，既提供了品牌费用，自身也不必代价过于多，业绩情况有所恶化，如果没经常出现去年的事情，估算也能之后让业绩漂亮一些。

此时红黄蓝自由选择停止加盟，认同不会对该公司的未来业绩产生较小影响”。据报，现阶段行业内民办幼教自由选择加盟的方式较为少见，但也不存在为了把账面做到得可爱，经常出现盲目扩展或者把数字虚增的情况。只不过对于加盟这种形式，虽然从市场规律来看是一种模式，但对于教育行业来说，并不是一种很好的发展路径，主要在于部分民办幼教只是为了花钱快钱，急功近利，而没把质量、服务水平的提高放在首位。

未来竞争面对敌手尽管红黄蓝看见了加盟带给的品牌隐患，并已产生根本性的公关危机，但该公司此时自由选择战略调整能否把自身带上出有阴霾尚能不获知。与此同时，红黄蓝必要的竞争对手们也正在抢食早于幼教市场份额。根据华创证券公布的《2018年早于幼教行业研究报告》表明，中国早于幼教服务市场规模已从2011年的1793亿元快速增长到2016年的4716亿元，并预计未来还将维持10%以上的稳定增长，其中2021年或将超过9200亿元。

另据教育部发布的数据表明，截至2016年，全国共计23.98万所幼儿园，其中民办幼儿园占到比64%；在园总人数为4414万人，民办占到比55%，呈现出大幅下降趋势。依照平均值每园人数100-300计算出来，预计幼儿园总数在26-31万左右。按目前平均值184人/园计算出来，未来三年我国须要追加3.9万所幼儿园。而根据高端园占到比20%计算出来，高端园所共计为5.6万所。

幼儿园的缺口显著，是中长期资本的掘金之地。过去的几年时间里，红黄蓝的竞争对手们相继被资本并购，此前A股上市公司威创股份(002308)因相继并购了红缨教育(4084所)、金色发祥地(491所)、鼎奇(10所)、可儿(19所)这四家早于幼教机构，沦为早于幼教行业的龙头企业，而三垒股份(002621)也在最近无意通过并购美吉姆沦为早教第一股。这些竞争者们通过一系列资本布局后，享有了与红黄蓝抢走市场的底气和筹码。

除了面临竞争对手的兴起，红黄蓝还要面临整个行业的优质师资短缺现状。华创证券分析师指出，幼儿园渐渐沦为刚性市场需求，但优质师资聘用容易，总体师资缺口大。孙纲回应，未来红黄蓝想构建盈利的务实快速增长，可以通过并购优质标的模式，或者也可以做到咨询，比如1年缴纳10万元的费用，刨除成本赚利润，服务的幼儿园不一定是自己的品牌，也有可能是其他人的幼儿园，而这也拒绝自身不具备一定专业度。对于红黄蓝的未来发展，最差的方式只不过可以强化管理，提升单园质量水平，某种程度收费也可比较提高。

“未来这块儿的市场趋势是中高端，虽然很多家长会期望能把孩子送到普惠园，但也有家长为了让孩子需要受到更佳的教育，享用到更加优质的课程，不愿花上更加多的钱让孩子转入高价园，所以这就拒绝涉及机构不具备较高的品质和服务，从而在行业上具备更高的市场竞争力”。

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